英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》8月5日刊發(fā)長(zhǎng)篇評(píng)論文章，深入分析中國(guó)安徽省合肥市的城市發(fā)展路徑，稱“合肥模式”是城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要?jiǎng)恿?，并為中?guó)其他城市發(fā)展提供實(shí)踐范例。

那么，遠(yuǎn)在大洋彼岸的英國(guó)媒體究竟是如何觀察和評(píng)論，他們眼中的“合肥模式”呢？

文章開篇描述，如果漫步于合肥的“量子大道”，將可以看到兩旁分布著全世界最為集中的尖端科技企業(yè)，主要為幾年前還不存在的量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈。

而這些在全球都屬于頂級(jí)的科技企業(yè)卻坐落在中國(guó)安徽合肥，一個(gè)并不怎么出名的省會(huì)城市。

文章特別介紹到，合肥擁有約960萬人口，從2012年到2022年，一度被視為發(fā)展相對(duì)滯后的合肥市GDP平均每年增長(zhǎng)超過8%，人均可支配收入已超過全國(guó)平均水平，經(jīng)濟(jì)發(fā)展生機(jī)勃勃。

在作者看來，這些成就都應(yīng)歸功于人們所說的“合肥模式”。

報(bào)道稱，這座城市的成功在很大程度上要?dú)w功于獨(dú)樹一幟的將地方政府投資與民營(yíng)企業(yè)相結(jié)合的做法，從而培育出了高端制造業(yè)、電動(dòng)汽車、生物科技和半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)。

這些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)如今在合肥工業(yè)產(chǎn)值中占比超過56%，相比之下，2013年時(shí)這一比例還不足27%。

文章提到全球液晶顯示器的“領(lǐng)跑者”京東方、全球成長(zhǎng)最快的新能源車企之一蔚來汽車，主要工廠都在合肥；中國(guó)智能語音領(lǐng)域“領(lǐng)頭羊”科大訊飛（002230）是由合肥當(dāng)?shù)氐闹锌拼髣?chuàng)辦；中國(guó)最先進(jìn)的動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)芯片制造商長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)則是由合肥市政府與企業(yè)合資創(chuàng)立。

作者還觀察到，外資企業(yè)也對(duì)“合肥效率”展現(xiàn)出認(rèn)可。德國(guó)大眾汽車在合肥的制造廠已運(yùn)行多年。今年早些時(shí)候，它宣布要在合肥設(shè)立一個(gè)價(jià)值 10 億歐元（約合79億人民幣）的科創(chuàng)中心，助力旗下的新能源車設(shè)計(jì)。

不過，最讓作者驚訝的是，這些跨國(guó)車企此前很少將技術(shù)中心設(shè)在中國(guó)沿海大城市以外的地方。關(guān)鍵是合肥地理位置適中，并且能夠聚集人才、物流和供應(yīng)鏈，同時(shí)還有政府的積極協(xié)助。

文中分析合肥市政府與企業(yè)之間密切的合作關(guān)系時(shí)，著重介紹合肥集成電路、新能源汽車、生物技術(shù)在內(nèi)的多條主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈中，均有市政府官員牽頭擔(dān)任的“鏈長(zhǎng)”，這是政府和企業(yè)深度配合的一種體現(xiàn)，能很好地解決企業(yè)實(shí)際需求和困難。

文章重點(diǎn)提到“合肥模式”獨(dú)特之處在于背后的國(guó)有資本優(yōu)勢(shì)，政府將大量資金投入進(jìn)他們覺得最有發(fā)展前途的企業(yè)，這是合肥各類企業(yè)快速發(fā)展的真正推動(dòng)力。

作者最后總結(jié)為，中國(guó)正通過促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)及其供應(yīng)鏈發(fā)展，邁上高質(zhì)量發(fā)展道路。當(dāng)年“深圳模式”曾開創(chuàng)引入外資的先河，使中國(guó)南方成為世界工廠，而“合肥模式”有望在未來成為中國(guó)其他城市及地區(qū)的發(fā)展模板，通過復(fù)制合肥的投資策略，帶動(dòng)新一輪城市經(jīng)濟(jì)提升。

應(yīng)該說，英媒這篇文章高度贊揚(yáng)了所謂“合肥模式”，但對(duì)其定義和由來并沒有完全說清楚。

今天，投融圈提到的“合肥模式”是指合肥市政府近年來，以尊重市場(chǎng)規(guī)則和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律為前提，以資本紐帶、股權(quán)紐帶為突破口和切入點(diǎn)，通過國(guó)資平臺(tái)直接投資或參與組建各類投資基金，帶動(dòng)社會(huì)資本服務(wù)于地方招商引資，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)（300832）蓬勃發(fā)展和國(guó)有資本保值增值的雙贏。因此被國(guó)務(wù)院國(guó)資委譽(yù)為“合肥模式”后，就此揚(yáng)名。

最早的故事，其實(shí)源自合肥市政府“砸鍋賣鐵”也要投資的京東方項(xiàng)目。

2008年，合肥市政府拿出三分之一的地方財(cái)政收入，引進(jìn)當(dāng)時(shí)虧損超過10億元的京東方，建設(shè)國(guó)內(nèi)首條液晶面板6代線，一舉打破國(guó)內(nèi)新型顯示器嚴(yán)重依賴進(jìn)口的窘境。

由于合肥市在實(shí)際操作中成功吸引60億元社會(huì)資金，最終政府僅出資30億元便完成了投資目標(biāo)。

合肥京東方項(xiàng)目總投資約478億元，目前已完全退出244億元，退出部分的盈利高達(dá)231億元，成功形成地方政府資金引導(dǎo)、戰(zhàn)略投資者推動(dòng)、社會(huì)資金共同參與的產(chǎn)業(yè)投資新路徑。

在此期間，按照“主業(yè)相同、產(chǎn)業(yè)相近、行業(yè)相關(guān)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)”的原則，為優(yōu)化資源資產(chǎn)與股權(quán)配置，合肥市政府先后成立了建投集團(tuán)、產(chǎn)投集團(tuán)、興泰控股三大市屬投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司，實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位分工、上下協(xié)同的效應(yīng)。

其中，建投、產(chǎn)投定位為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)，分別對(duì)口合肥提出的“頂天立地”大項(xiàng)目投資，以及科技創(chuàng)新孵化培育項(xiàng)目投資；興泰控股謀劃作為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)，進(jìn)行戰(zhàn)略資本運(yùn)作。

聚焦新興產(chǎn)業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)鏈上下游集聚，是合肥建投與合肥產(chǎn)投重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，同時(shí)也是作為國(guó)資品牌的重要使命。

2016年，合肥產(chǎn)投與兆易創(chuàng)合作啟動(dòng)總投資1500億元的長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)內(nèi)存芯片自主制造項(xiàng)目，為國(guó)家在該領(lǐng)域打開全新局面，再次樹立了國(guó)資企業(yè)參與產(chǎn)業(yè)投資的良好示范。

這個(gè)通過國(guó)有資本“以投帶引”、做好產(chǎn)業(yè)投資的故事也作為合肥市發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金引領(lǐng)帶動(dòng)作用，以資本投資模式推動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)的案例，被寫入了“合肥模式”之中。

在新能源車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，合肥始終瞄準(zhǔn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，圍繞“芯屏汽合、集終生智”等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)開展靶向招商，加強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的引進(jìn)。

2020年，合肥建投聯(lián)手三級(jí)國(guó)資平臺(tái)籌資70億元，幫助蔚來走出“至暗時(shí)刻”；隨著比亞迪（002594）、大眾等龍頭及配套企業(yè)先后進(jìn)駐，合肥也幫助安徽省在新能源車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“彎道超車”，成為長(zhǎng)三角又一個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群。

伴隨京東方、長(zhǎng)鑫、蔚來汽車等重大項(xiàng)目帶動(dòng)，合肥逐步形成3個(gè)國(guó)家級(jí)、7個(gè)省級(jí)、10個(gè)市級(jí)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，其中，新型顯示器件、集成電路、人工智能三大產(chǎn)業(yè)已于2020年入選首批國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群名單。

合肥的投資也得到了豐厚回報(bào)：2007年合肥的GDP僅為1334.20億元、全國(guó)排名56位；2021年，合肥GDP達(dá)到11412.8億元、全國(guó)排名上升至19位，成為近十年我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)強(qiáng)市中GDP增幅最大的城市。

截至“十三五”末，合肥國(guó)資累計(jì)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資超1200億元，帶動(dòng)項(xiàng)目總投資超4500億元，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈總投資近5000億元。

不難看出，“合肥模式”重點(diǎn)是以國(guó)資改革帶動(dòng)國(guó)企發(fā)展，借助投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)進(jìn)行專業(yè)化、市場(chǎng)化、資本化運(yùn)作的一種全新城市（300778）發(fā)展模式。

合肥國(guó)資重點(diǎn)關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以投資龍頭企業(yè)帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，從而加速整個(gè)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模性發(fā)展。

這種模式中，國(guó)資雖然是出資者，但并不主導(dǎo)企業(yè)發(fā)展，而是積極發(fā)揮杠桿效應(yīng)，吸引撬動(dòng)社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)“四兩撥千斤”的高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。

不過，這些只是對(duì)“合肥模式”感興趣的投資機(jī)構(gòu)分析和總結(jié)，而“合肥模式”還有許多地方需要被關(guān)注。

合肥被譽(yù)為“最牛風(fēng)投城市”時(shí)，有人不服氣，覺得是合肥的運(yùn)氣好而已。

對(duì)此，安徽省委常委、合肥市委書記虞愛華曾回應(yīng)：“合肥不是‘風(fēng)投’是‘產(chǎn)投’，不是‘賭博’是‘拼搏’。拼搏是抓今天贏明天。賭博靠的是手氣，拼搏靠的是手藝。”

說白了，合肥拼的是投資前端，通過理性決策降低投資風(fēng)險(xiǎn)，盡最大可能降低項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性。

合肥三大國(guó)資平臺(tái)在決策前期會(huì)深入研判目標(biāo)項(xiàng)目，重點(diǎn)關(guān)注和分析相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景、行業(yè)格局、市場(chǎng)規(guī)模等情況，并委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)、法務(wù)、業(yè)務(wù)等方面開展盡職調(diào)查，確定投資可行性和方向。

等項(xiàng)目基本情況差不多摸透后，國(guó)資平臺(tái)便果斷投資引入高成長(zhǎng)性項(xiàng)目，加速推動(dòng)項(xiàng)目落地。

這其中的關(guān)鍵是，合肥不是參考以往政府與企業(yè)共建合資企業(yè)方式，而是由國(guó)資認(rèn)購(gòu)流動(dòng)性較強(qiáng)的公司股權(quán)，公司拿到股權(quán)融資后在合肥落地項(xiàng)目。

既然是市場(chǎng)投資行為，那么合作機(jī)制上，即便是國(guó)資也同樣簽署了資本協(xié)議，明確抵押、擔(dān)保、優(yōu)先回購(gòu)等措施。

因此，合肥國(guó)資為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資良性循環(huán)，在項(xiàng)目開展前即預(yù)留國(guó)資安全退出通道，當(dāng)政府投資基金形成的基金份額或股權(quán)達(dá)到投資年限或約定退出條件時(shí)，通過上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購(gòu)等市場(chǎng)化方式安全退出，為新一輪項(xiàng)目投資積累資金，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

“合肥模式”另一個(gè)重點(diǎn)是構(gòu)建了國(guó)有資本退出機(jī)制，形成“引進(jìn)團(tuán)隊(duì)-國(guó)資引領(lǐng)-項(xiàng)目落地-股權(quán)退出-支持新項(xiàng)目發(fā)展”的產(chǎn)業(yè)投資循環(huán)模式，最大化發(fā)揮資本培育產(chǎn)業(yè)的效能。

在退出通道上，合肥市政府建立“公開轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)、定增裝入上市公司、IPO上市”等資本市場(chǎng)退出機(jī)制，在完成相應(yīng)產(chǎn)業(yè)落地與保值增值既定目標(biāo)之后，便會(huì)主動(dòng)退出。

從某種角度來說，這也是“合肥模式”最難復(fù)制的一點(diǎn)。

投資早期項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)很大，社會(huì)資本普遍“不敢投、不愿投”。合肥市政府對(duì)此策略是“讓渡收益、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)容忍、盡職免責(zé)，市場(chǎng)估值、協(xié)議退出”，通過誠(chéng)意+專業(yè)幫助社會(huì)資本把握投資方向，實(shí)現(xiàn)共贏。

項(xiàng)目落地運(yùn)行后，合肥市政府同意企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)化估值，允許股權(quán)協(xié)議退出，將國(guó)有基金按照市場(chǎng)化估值進(jìn)入，參照協(xié)議再退出。這樣不僅保證了科技創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)通過回購(gòu)獲得激勵(lì)，更保障自身對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

政府有了收益之后，再繼續(xù)投入到新的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目循環(huán)操作，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

相信任何城市參考“合肥模式”時(shí)，前期的審慎與果斷的投資都不會(huì)有大問題，但當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)起來，形成一定產(chǎn)業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益后，政府能否保持戰(zhàn)略定力，認(rèn)真執(zhí)行退出機(jī)制，繼續(xù)保持政策連貫性，或許將是個(gè)問號(hào)。

說到底，利益面前能否像合肥市政府這樣學(xué)會(huì)及時(shí)“放手”，將更多精力投入新項(xiàng)目的扶持，通過專業(yè)的股權(quán)退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資循環(huán)，這對(duì)每個(gè)城市都是一項(xiàng)考驗(yàn)。

合肥還有一個(gè)很多城市難以復(fù)制的優(yōu)勢(shì)：作為國(guó)家首個(gè)科技創(chuàng)新型試點(diǎn)城市，以及繼上海之后第二個(gè)綜合性國(guó)家科學(xué)中心城市，合肥的科教資源十分豐富，才擁有那么多的世界級(jí)科創(chuàng)企業(yè)。

合肥以中國(guó)科技大學(xué)為核心，設(shè)立了7個(gè)國(guó)家級(jí)研究所，擁有30多個(gè)裝備優(yōu)良的重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、研究中心以及10多個(gè)大型技術(shù)物理實(shí)驗(yàn)平臺(tái)，先后建成全超導(dǎo)托卡馬克核聚變實(shí)驗(yàn)裝置EAST（又稱東方超環(huán)，“人造小太陽”）和穩(wěn)態(tài)強(qiáng)磁場(chǎng)實(shí)驗(yàn)裝置等兩個(gè)重大科學(xué)裝置。

這種科教實(shí)力對(duì)很多城市來說，只能是望塵莫及。

客觀分析，“合肥模式”可以總結(jié)為：堅(jiān)定不移投科創(chuàng)，進(jìn)退有序調(diào)結(jié)構(gòu)。只是這既需前瞻性的資本眼光，更需要可貴的戰(zhàn)略定力。

這一切源自合肥市在投資領(lǐng)域堅(jiān)持的長(zhǎng)期主義，不被短期利益所誘惑，恰如當(dāng)下中國(guó)的縮影。

沉淀力量創(chuàng)新求變，運(yùn)轉(zhuǎn)模式與時(shí)俱進(jìn)，用光陰釀酒，倒入時(shí)代的杯中，方能品味到陳釀的芬香。